报告出品方/作者：民生证券，吕伟、李哲
·新基建加速布局，矿山智能化成为发展趋势。矿山智能化建基于矿山自动化、 信息化、数字化所取得的成果。其中，煤矿智能化率先进入起步阶段，目前智能矿 山产业链全面升级，生产模式优化，整体呈现上游零部件的适配性提升，与下游需 求指数级上升的双重态势。而在上下游高景气的大背景下，映射至矿山生产环节的 智能化迫在眉睫。煤矿在“需求+供给”双重驱动下，智能矿山市场规模持续扩张。
·天时地利人和，智能矿山发展的三山叠峦。1）天时：政策助力下智能矿山行业 景气度持续上升。高复杂性和危险度的煤矿生产行业推动生产过程少人化、无人化。而高利润增长背景下，智能化是其规避严苛的安全问责制度风险的有利途径之一。2） 地利：IT 基础架构持续演进提供技术支撑。新一代信息技术解决系统架构通过科技 赋能的形式推动智能矿山建设。其中，华为发布以矿鸿为主的智能矿山联合解决方 案形成“3 个 1+N+5”的智能矿山整体架构，从而提升矿企本质安全生产水平。3） 人和：“节支+增收”促使企业加大智能化投入。节支：煤炭企业面临井下作业环境 恶劣与招工困难的窘境，智能化矿山具备减人提效、少人或无人操作、无人值守与 远程监控等多项优势，有效降低人力成本。增收：煤炭价格在打击囤积居奇、开展 成本利润调研等行动后将回归理性区间，在煤炭价格稳定的基础上，智能化将有助 于提高开采产量并增加企业收入。
·投资建议：矿山上下游的“需求+供给”齐飞结合政策推动形成正向的“化学反应”，映射至智 能矿山的高景气度已然来临。结合我国“富煤、贫油、少气”的特征，煤炭在具备 战略储备特性的同时，精细化和安全化的生产与运输将是未来的主线。首次覆盖产 业中对应公司并给予“推荐”评级：工大高科、梅安森、龙软科技和精准信息；建 议关注中国通号，交控科技和天地科技等上市公司。
·风险提示：智能矿山推进不及预期；上游煤炭价格波动带来系统性风险；疫情 反复带来交付延迟风险。
梅安森——以瓦斯监测为中心，打开矿山安全成长空间
梅安森于物联网及安全领域出发，面向矿山、环保及城市管理三大板块。矿山业务为公司主 营业务，为用户提供包括物联网软件平台、采集端智能传感器、传输控制设备及网络、运维服务 等内容的安全及生产整体解决方案；同时通过云计算和大数据分析技术应用，为客户提供安全生 产智能化应用与增值服务。环保业务主要产品包括面向美丽乡村、学校等分散式生活污水处理场 合研发的智能一体化污水处理产品；为集团化、规模化污水处理装置（厂站）运营管理需求研发 的水务运营管理信息平台，同时针对河道黑臭水体、矿井废水等行业提供以核心污水处理工艺技 术包为基础的专业性解决方案及定制型污水处理系列产品。在城市管理领域主要包括各类智慧城 市管理综合服务平台、气体监测、结构安全监测预警等安全运维平台类产品。
前沿技术、软硬件与销售服务的双一体化，构成公司核心竞争力的“三驾马车”。1）公司凭 借全面扎实的行业技术基础，严格的产品质量控制体系，建立起完善、功能齐全的监测监控与预 警技术体系；2）软硬件技术链一体化的全技术链带来拓展优势。公司拥有从信息采集、网络传 输、自动控制、平台软件应用、大数据分析及可视化展示应用的完整技术体系，基于该技术体系 已实现了在矿山、城市管理、环保等业务领域的融合应用，具备完善的技术控制能力；3）销售 服务一体化通过区域办事处的设立，形成“销售人员+售前技术支持工程师+售后工程交付运维 工程师”构成区域营销管理的“铁三角”，在及时响应客户的相关需求同时，加强产品销售推广 力度并及时收集客户的技术反馈意见，为后续技术改进，产品优化提供正向闭环。
投资建议：公司业务伴随智慧城市的不断细化延伸出更多方向，自身多维一体的研发，销售和产品形态能够有效的在新增赛道中形成先发优势。我们预测公司 2021-2023 年营收分别达 3.41、4.27、5.69 亿元，归母净利润 0.33、0.44、0.62 亿元，对应 PE 倍数 82X、61x、44x。选取产品形态类似的左江科技、柏楚电子和万集科技作为可比公司。根据 wind 一致预期，目前可比公司 2021 年与 2022 年的平均 PE 在 96x 和 60x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：智能矿山推进不及预期；智慧城市推进不及预期；疫情反复带来交付延迟的风险。
